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阿里电话会：“没{有一}张卡是闲置的”，AIARR(年底)超过300亿元，资本支出将超过3800亿元
来源：东北网 编辑：月清华 2026-05-20 14:01:01

把与阿里电话会 “没{有一}张卡是闲置的”，AIAR相关的情况拆开来看，重点主要集中在几个方面。

面对AI带来的历史性机遇，阿里巴巴正处于技术红利向商业红利转化的关键节点。

进一步说，为帮助商家在我们的平台上发展业务并增加他们的支出意愿，本季度我们为精选商家升级了业务发展计划在该计划下，平台为这些商家提供的补贴水平直接与其在我们的平台上的营销支出挂钩出于会计目的，先前记为销售和市场费用的此类补贴，现在记为CMR的抵减项因此，本季度CMR同比增长1%剔除该计划对收入的会计影响，在可比基础上，CMR本应同比增长8%。

进一步说，我们正在将经营现金流再投资，以增强我们在AI领域的竞争优势截至2026年3月31日，我们持有的现金约380亿美元，包括期限超过五年的债务我们的净现金头寸约为590亿美元。

从细节来看，在我们的近场电商业务中，我们持续实现季度环比的单位经济效益改善现在来看本季度的财务业绩在合并基础上，总收入为2434亿元剔除银泰和高鑫零售的收入，可比基础上的收入本应增长11%调整后的EBITDA下降84%，主要是由于我们对技术业务、近场电商和用户体验的战略投资，部分被消费管理服务在云业务中的持续增长以及各业务运营效率提升所带来的经营业绩改善所抵消。

需要注意的是，我们的战略重点依然坚定不移地聚焦于AI+云和消费业务多个增长催化剂，包括技术进步和业务创新，正在AI+云领域形成强劲的顺风我们的全栈式模型、算力框架和应用，在每一层都拥有既定的领导地位。

放到整体脉络里看，面对AI所代表的历史性机遇，阿里巴巴正处于技术投资开始获得商业回报的关键节点我们将保持战略定力，并利用全栈AI能力支持长期增长。

放到整体脉络里看，在AI之外，我们的消费战略持续稳步推进，本季度CMR增长显著反弹在可比基础上，CMR同比增长8%我们持续改善用户体验和商家运营效率，近场电商业务在保持稳定市场份额和规模的同时，实现了显著的单元经济效益改善。

放到整体脉络里看，通义千问模型在推理、编码和智能体能力方面持续迭代在企业端，我们推出了一系列产品，涵盖智能工作场所工具、AI编码和业务运营管理，帮助企业释放并提升生产力在消费端，通义APP完全集成了淘宝和天猫的商业服务能力。

换个角度看，作为中国唯一能够大规模提供自研AI芯片的AI云服务商，我们在计算资源稀缺的环境下，既保障了自身计算供应链的自主可控，又为客户提供了极具竞争力的AI推理和训练服务这种结构性优势有利于我们的收入增长和毛利率提升同时，我们的云产品正在加速AI化升级。

需要注意的是，我们也看到AI模型和应用服务收入呈现指数级增长，这是由基础模型服务和AI原生软件共同驱动的新收入来源过去三个月，我们模型服务平台上的Token消费量环比大幅增长，因为企业客户正加速从简单任务转向生产级规模和复杂工作负载，这推动了对模型和应用服务的持续需求增长在模型工场平台上，我们预计模型和应用服务的年化经常性收入（ARR），包括模型平台，将在6月季度超过100亿元，并在年底前达到300亿元。

进一步说，在此背景下，阿里巴巴AI已渡过初期投资阶段，并开始大规模商业化接下来，我将从四个方面详细阐述：AI商业化、云基础设施、AI应用生态系统以及我们的消费业务首先，AI和云商业化的拐点已经到来本季度，云智能集团年化AI相关产品收入已超过358亿元，并持续保持三位数增长AI相关产品收入目前占云智能集团外部收入的30%我们预计大约一年内，AI相关产品收入将跨越50%的门槛，成为驱动云业务收入增长的主要引擎。

从细节来看，各位投资人朋友，欢迎参加阿里巴巴集团2026财年第四季度财报电话会过去一个季度，阿里巴巴对"AI+云"和"消费"两大战略重点的高强度投入，正迅速转化为切实的业务成果，集团收入同比增长11%。

从细节来看，以下为电话会文字实录（由AI协助翻译）。

换个角度看，在"AI+云"之外，阿里的消费业务同样迎来实质性修复本季度，在可比基础上，核心客户管理收入（CMR）同比增长8%。

进一步说，在底层算力方面，平头哥自研GPU芯片已实现规模化量产，且"60%以上的算力已服务于外部商业化客户"吴泳铭表示，随着平头哥全栈自研芯片渗透率的提升，利用海内外芯片巨大的毛利率差价，阿里有望提供中国最具性价比的推理平台，"我们判断未来1-2年阿里云的毛利率会有比较显著的提升"。

从细节来看，在AI需求长期难以被完全满足的物理瓶颈下，阿里的全栈技术优势和规模效应正在显现。

进一步说，鉴于扩展算力的快速投资，阿里资本支出将超出此前计划的3,800亿元。

需要注意的是，对于投资回报率，吴泳铭将AI类比为制造业，核心在于建设"AI训练"与"AI推理"两大数据中心工厂"无论是云IaaS的商业化服务，还是通过Maas平台以及AI原生软件创造更多模型之上的营收，我们几乎在服务期内没有一张卡是闲置的"他表示，"在未来3到5年的需求情况下，我们大量投入的AI数据中心建设，其投资回报是非常确定的"。

从细节来看，算力不存在过剩："没有一张卡是闲置的"。

换个角度看，这一指数级爆发主要由企业对复杂工作负载的需求驱动，特别是AI Coding（代码智能体）能力的飞跃针对市场对国内企业SaaS付费意愿低的担忧，吴泳铭给出了极具冲击力的判断："只要帮助他完成的工作任务在企业内创造的价值大于token成本，那么对API token的需求就会是无限的"。

放到整体脉络里看，AI商业化拐点已至，对Token的需求"几乎无限"。

从细节来看，为了满足庞大的AI需求，阿里称未来资本支出将超过原计划的3800亿元吴泳铭透露，对标大模型爆发前的2022年，未来要建的数据中心规模"基本上对比2022年是一个十倍以上的增长"。

需要注意的是，吴泳铭预计，6月份季度，包含百炼MaaS平台在内的AI模型与应用服务年化经常性收入（ARR）将突破100亿元，年底突破300亿元"这部分收入的高利润率优势逐渐凸显，将是我们未来收入健康、高质量的增长支柱"。

进一步说，我们的近场电商业务收入增长57%，达到200亿元近场业务进一步改善了单位经济效益，并环比提高了平均订单价值，主要驱动力是组合优化阿里巴巴中国电商集团调整后的EBITA为240亿元，下降40%，主要由于对近场电商、用户体验和技术的投资。

进一步说，这种资产负债表的实力给了我们投资增长信心现在来看我们的消费业务中国电商集团收入为1220亿元，增长6%客户管理收入增长1%。

进一步说，我们的净利润为235亿元，同比增长96%，主要归因于我们股权投资按市价计值的收益同比增加，以及去年同期处置银泰和高鑫零售的损失，但部分被调整后EBITDA的下降所抵消经营活动现金流净流入为94亿元自由现金流为流出173亿元。

放到整体脉络里看，我们AI+云业务的强劲增长以及我们模型平台清晰的变现路径，让我们有信心进行重大投资以扩展我们在消费领域的领导地位本季度，我们在可比基础上实现了强劲的CMR增长。

需要注意的是，CFO 徐宏：。

进一步说，总之，我们在AI、云和消费方面的投资回报日益清晰AI+云的收入增长正在加速，且利润率改善模型和应用服务ARR持续增长，我们消费业务的运营效率也在持续提升。

放到整体脉络里看，5月7日，通义APP现已深度嵌入生态系统，覆盖淘宝、支付宝、高德地图和飞猪，使其成为中国首个一站式个人助手，无缝连接日常生活、生产力和学习第四，在我们的消费业务和集团层面，我们优先考虑从价值中学习。

换个角度看，智能体工作负载的激增显著提升了对围绕CPU、存储和容器构建的传统云产品的需求，我们正在将这些产品升级为针对智能体时代优化的基础设施解决方案第三，在应用层，我们构建了一个完整的闭环，涵盖AI原生软件到完整的智能体生态系统阿里巴巴Token Hub（ATH）持续推出新产品，连接消费和企业环境，在AI原生软件和代码智能体方面取得突破性进展。

需要注意的是，这一收入流的健康利润率特征日益明显，使其成为健康、高质量的增长来源第二，我们的AI基础设施支撑着我们的全技术栈，并构成持久的护城河我们的自研GPU芯片已实现规模化量产，超过60%的计算能力已服务于外部客户，涵盖互联网、金融服务和自动驾驶等垂直行业。

需要注意的是，因此，鉴于长期AI需求的确定性以及我们全栈技术优势，云智能集团的外部收入增长预计在未来几个季度将在当前40%的基础上继续加速我们预计这一轨迹将在中长期保持强劲增长这反映了阿里云在推动其整个业务全面价值升级中的作用，其增长重心已完全从传统计算和存储转向模型、AI计算和智能体服务。

放到整体脉络里看，本季度，云智能集团外部收入增速加快至40%，AI相关产品收入连续第十一个季度实现三位数增长中国电商业务在可比基础上核心客户管理收入（CMR）同比增长8%，而近场电商业务在保持市场份额的同时，实现了显著的单位经济效益改善我们正处于从对话式聊天机器人向自主AI智能体演变的拐点，这正直接推动我们三大核心工作负载类别（训练、推理和智能体编排）的爆炸式增长。

换个角度看，CEO 吴泳铭:。

从细节来看，针对近场电商（即时零售）板块，管理层透露，今年1至3月整体订单规模是去年同期的2.7倍通过物流效率提升和客单价（AOV）的上涨，单位经济效益（UE）显著改善管理层预期，在保持规模与市场份额的前提下，有信心在新财年结束前实现UE转正，并最终走向整体盈利这不仅将大幅收窄亏损，也将为集团未来的AI投入提供更强劲的经营现金流支撑。

放到整体脉络里看，消费业务回暖，即时零售有望整体盈利。

进一步说，吴泳铭指出，由于新建服务器重置成本飙升（较两年前增长100%以上），这将对云服务的资产定价产生正向牵引作用叠加MaaS业务本身的高毛利属性及推理技术的持续优化，"一台同样的服务器交给百炼平台所创造的营收和毛利水平，高于我们传统云计算简单的算力服务"。

进一步说，全栈技术护城河凸显，云业务毛利率迎显著提升。

换个角度看，为了支撑未来的庞大需求，阿里给出了宏大的扩产指引吴泳铭透露，对标大模型爆发前的2022年，未来要建的数据中心规模"基本上对比2022年是一个十倍以上的增长"。

放到整体脉络里看，针对AI基础设施庞大资本开支拖累自由现金流的疑问，阿里管理层传递了极其明确的定力CFO徐宏表示，基于超过590亿美元（剔除五年以上债务）的净现金头寸，集团将坚定投入未来两年的关键机会窗口。

需要注意的是，吴泳铭强调，相较于传统的SaaS业务，MaaS业务目前的毛利更高，且供不应求"这部分收入的高利润率优势逐渐凸显，将是我们未来收入健康、高质量的增长支柱"。

从细节来看，市场高度关注大模型落地后的实际变现能力吴泳铭在会上透露，包含百炼MaaS平台在内的AI模型与应用服务年化经常性收入（ARR）增长迅猛，近期已突破80亿元他预计，6月份季度这一数字将突破100亿元，"并在年底前达到300亿元"。

换个角度看，据介绍，阿里旗下平头哥自研GPU芯片已实现规模化量产，60%以上的算力已服务于外部商业化客户。

需要注意的是，一季度，AI相关产品收入在阿里云外部商业化收入中的占比首次突破30%，季度收入89.71亿元预计未来一年，AI相关产品收入占比将突破50%，成为阿里云收入增长的主要引擎。

进一步说，在2026财年Q4财报分析师电话会上，阿里巴巴CEO吴泳铭表示："AI正在驱动阿里云全业务升级，增长动力从传统的计算存储，全面转向模型、算力与Agent服务"。

同时，客户管理服务做出了积极贡献剔除近场电商业务的亏损，我们阿里巴巴中国电商集团的EBITA同比将保持稳定，并因重大投资、用户留存和用户体验而实现环比改善AIDC本季度收入增长6%AIDC调整后的亏损同比显著收窄，接近盈亏平衡，这得益于物流优化和运营效率的结合。

后续如果继续跟进阿里电话会 “没{有一}张卡是闲置的”，AIAR，更有参考价值的往往是新增细节、现实反馈以及持续变化。

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